4●•▼. 如刚才martin业绩会所说=：微信的场景太复杂了，有生活、娱乐、工作，小程序、支付等等。因此微信的agent一是天然把守的超级入口地位▼，二是需要

　　稍晚上传外资行的业绩解读，以及会上关于capex的微妙tone...call back小会也上传

　　按照所谓low teens of revenue去算资本开支，大概就是900亿上下★，相比24年增加200亿。虽然James Mitchell刚才业绩会上解释“这笔capex其实ROI回报很好”，martin甚至还提到了◆▪“软件可以优化GPU使用成本”，但另一边25年回购+分红砍了200亿.▪=•..◆▼◆.

　　5. 因此微信自己原生的通用agent，可能要慢慢来，并没有那么快。因为要打通的东西非常多。

　　微信的确会逐步、有限范围地开放API，让更多第三方AI/agent接入

　　下午有一个流传的段子，所谓=◆▼“一号工程●■”，就此也去咨询了广州TIT的朋友：大部分属于YY

　　再对比隔壁阿里3年3800亿高举高打，两家公司的不同特质分外鲜明▼●：腾讯一直给人一种“懒”的感觉，但“懒=■”得游刃有余，四两拨千斤。就好比总办会上可以闭眼打瞌睡的小龙，但每次微信重大战略决策正确率极高稳若泰山。

　　1●…•. IMA属于CSIG事业群，一跃成为微信的任务中枢？小龙把门哪那么容易。微信和腾讯，有时候的确要分开看。刚才业绩会上martin●▼•：=▼▪“元宝不会成为那个gateway，腾讯诸多产品都会+AI，但不同产品最终一起协作”

　　业绩本身的beat是理所应当的，股价都涨这么多了=■◆.▼=△..这个beat的幅度对于腾讯来说算合格。看完PPT、听完业绩会…=，最大感触：腾讯还是那个腾讯

　　最后…●，一个简单的感想△▪，刚才业绩会上●★■，听着martin展望 “现在AI还在早期，很难预测最终形态”，james mitchell讲解AI时代的search和商业化，以及martin描述

　　就好比游戏，如王者荣耀-，初期百人团队几个亿的研发成本撬动了过去10几年几千亿的现金流，这是什么巨额ROI…●▪...★.••▪.广告●◆-、支付、理财，每个都做成了可以“躺赚•”的生意。反而是需要重资产投入和精细化运营的云，腾讯一直在二梯队徘徊。

　　比如这次非常“刻意•”的用一个章节介绍对AI的投资，甚至刚才电话会martin花了将近10分钟详细介绍（大家都懂为什么）。其中这句话可能是市场最关心的：